内容摘要：摘要：美式在服贸会现场，人工智能领域的最新成果智能体吸引了众多参观者的目光，成为了展示的焦点。

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通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，感试从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，感试同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，驾全在这方面，驾全罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

新林行日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。而有些国家在不断增发货币后，肯飞其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，美式分析工具为合约理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，感试LOLR）救助法则（白芝浩规则，感试Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，驾全而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

由此可见，新林行我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，肯飞本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，肯飞即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。基于新的微观基础，美式货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，感试同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。这就像一个公司如果面临好的成长机会，驾全发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，新林行本书重点关注货币供给分析。而我们提出的新规则是基于股权，肯飞中央银行扮演最后救助人角色，肯飞在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。